菜百股份上市五年的“变”与“不变”

　　菜百股份(605599.SH)前身菜市口百货商场成立于1956年，历经七十年沉淀，铸就金字招牌，而2021年登陆上交所的五年，是企业从区域传统零售品牌迈向现代化上市公司的关键蜕变期。借力资本市场赋能，公司在经营规模、品牌影响力、公司治理层面实现全面升级，重塑了行业估值认知。与此同时，企业坚守全直营模式、全品类布局、稳健扩张的核心战略，以守正创新的发展逻辑，实现了稳健经营与持续成长的双向突破。

　　登陆资本市场五年：规模、品牌、治理实现跨越式升级

　　上市五年，成为菜百股份规模化、规范化发展的黄金阶段。依托上市平台的资金与品牌优势，公司彻底打破地域发展瓶颈，业绩体量大幅攀升。公开财报显示，2021年上市之初，公司营收104.06亿元、归母净利润3.64亿元;2025年营收增至288.20亿元，同比增长42.44%，归母净利润11.33亿元，同比增长57.59%，五年盈利能力大幅跃升。2026年上半年，公司延续高增长态势，实现营收210.42亿元，同比增长38%，经营增长韧性持续凸显。

　　品牌建设方面，上市后的菜百股份加速全国化布局，摆脱区域品牌局限。公司持续打磨贺岁金条、菜百典藏高工艺精品、菜百传世古法黄金等核心产品，联动多家知名文化地标推出文创首饰，多件产品斩获多项国内外奖项，有效提升产品附加值，强化品牌市场影响力。线上渠道成为核心增长极，通过直播电商、全域营销等新模式触达年轻消费群体，完成中华老字号品牌的年轻化、全国化转型。

　　治理层面，公司完成向标准化公众公司的跃升。作为国有控股上市企业，菜百股份严格遵守资本市场监管要求，完善内控体系、信息披露与投资者沟通机制，治理架构透明规范。同时持续分红回馈，上市以来累计现金分红达23.49亿元，稳定的股东回报与规范的治理能力，让公司成为机构投资者青睐的价值标的，资本市场认可度持续提升。

　　坚守发展本心：核心经营战略始终保持不变

　　在快速扩张、迭代升级的过程中，菜百股份始终坚守经营初心，三大核心战略五年未变，构筑起穿越行业周期的坚实底盘。

　　其一，全直营模式不变。区别于行业内较为普遍的加盟扩张模式，菜百股份所有线下门店均为统一直营管控。依托上海黄金交易所首批综合类会员资质，公司实现原料采购、质检流程、终端服务全链条标准化，从源头把控产品品质，规避加盟模式带来的品控参差、管理风险等行业痛点。长期精细化运营沉淀稳定会员，为业绩稳健增长筑牢基本盘。

　　其二，全品类均衡经营布局不变。面对行业存在的产品同质化竞争问题，公司始终坚持均衡化品类布局，覆盖投资金条、婚嫁金饰、古法文创、镶嵌珠宝等多元品类，兼顾大众消费、高端收藏、年轻悦己等不同需求，有效对冲单一赛道波动风险，保障营收结构均衡稳定，持续强化企业抗周期能力。

　　其三，稳健审慎扩张策略不变。上市以来，公司摒弃行业粗放式拓店内卷，坚持提质增效、稳步布局的发展节奏，持续优化全国门店区位结构，迭代升级子品牌菜百传世门店。同时延续“以销定采”的存货管理模式，精准管控库存规模，有效对冲金价波动风险，维持健康充沛的现金流，保障企业长期稳健发展。

　　估值逻辑重塑：老字号长期价值稳步兑现

　　上市以来，菜百股份在资本市场认知中逐步从区域品牌向具备全国影响力的全直营黄金珠宝零售商演进。凭借规模扩容、品牌全国化、治理现代化的多重蜕变，公司在重重外部环境压力下，体现出了经营韧性。品牌积淀、直营优势与分红传统共同构成了长期价值底色，市场对公司价值的理解正趋于成熟与多元。

　　扎实的股东回报是企业价值的有力印证。2025年公司实施每10股派7.8元的分红方案，分红总额约6.07亿元，自上市以来公司坚持每年实施现金分红，分红规模稳中有升，以持续、透明的分红政策与投资者共享高质量发展成果。持续稳定的分红机制，让投资者深度共享企业发展红利，也彰显了公司稳健的经营基本面。

　　恰逢企业七十周年与上市五周年双重节点，菜百股份以“变”创新突破、激活增长，以“不变”坚守初心、夯实底盘。未来，菜百股份将持续平衡守正与创新，依托七十载品牌积淀与现代化上市治理能力，持续稳健经营，为消费者创造品质价值，为长期投资者带来持续稳定回报。